Categoria: Negócios

O controle financeiro de uma empresa de qualquer setor é mais do que uma necessidade: é uma condição estratégica para a continuidade e o crescimento sustentável do negócio. E nesse cenário, entender a diferença entre fluxo de caixa direto e indireto é essencial para estruturar uma gestão financeira eficaz e alinhada às exigências do setor.

Um dos principais instrumentos para manter esse controle é o fluxo de caixa. Com ele, é possível acompanhar a liquidez da operação, planejar investimentos, avaliar a viabilidade de projetos e se antecipar a desequilíbrios financeiros.

No entanto, ao estruturar esse demonstrativo, surge uma dúvida comum: qual método utilizar? O fluxo de caixa direto e indireto são as duas abordagens que apresentam diferenças relevantes em sua construção e utilidade prática.

Neste artigo, vamos detalhar cada método, comparar suas aplicações e ajudar sua empresa a escolher a abordagem mais estratégica, considerando a complexidade operacional, exigências regulatórias e a necessidade de transparência frente a financiadores e stakeholders públicos. Boa leitura!

Neste artigo, você vai entender:

• O que é fluxo de caixa?

• Método direto de fluxo de caixa

• Método indireto de fluxo de caixa

• Fluxo de caixa direto ou indireto: qual escolher?

• Casos práticos no setor de infraestrutura

• Como a Crescento pode ajudar

O que é fluxo de caixa?

O fluxo de caixa é um relatório que apresenta todas as entradas e saídas de recursos financeiros de uma empresa durante um período determinado. Ele oferece uma visão clara sobre como o dinheiro é movimentado na operação, seja pelas atividades operacionais, de investimento ou de financiamento.

Mais do que um retrato da liquidez, o fluxo de caixa ajuda a responder perguntas estratégicas:

• A empresa tem caixa suficiente para cumprir obrigações contratuais?
• É possível financiar um novo projeto sem comprometer a operação atual?
• Quais atividades estão consumindo ou gerando caixa?
• Como o cenário macroeconômico pode afetar o capital de giro?

A depender da complexidade da empresa, esse relatório se torna ainda mais importante para justificar decisões em auditorias, renegociações contratuais e pedidos de reequilíbrio econômico-financeiro em contratos públicos.

Existem dois métodos principais para estruturar esse demonstrativo:

• Método direto: registra as transações de caixa conforme ocorrem, apresentando o valor real das entradas e saídas;
• Método indireto: parte do lucro líquido e ajusta os valores com base em itens não monetários e variações de capital de giro.

A seguir, vamos explorar cada um desses métodos com profundidade.

Método direto de fluxo de caixa

O método direto lista as entradas e saídas de caixa reais da empresa, como pagamentos a fornecedores, recebimentos de clientes, salários, encargos, tributos, etc. Ele apresenta de forma clara e cronológica o que entrou e saiu do caixa no período.

O fluxo de caixa direto é segmentado em três categorias principais:

• Fluxo de Caixa Operacional (FCO): envolve todas as movimentações ligadas à operação do negócio, como receitas de vendas, pagamento de fornecedores, salários, tributos e despesas gerais;
• Fluxo de Caixa de Investimentos (FCI): engloba aquisições ou vendas de ativos de longo prazo, como compra de máquinas, equipamentos ou participações societárias;
• Fluxo de Caixa de Financiamentos (FCF): inclui operações de captação ou devolução de recursos com terceiros, como empréstimos, financiamentos ou pagamento de dividendos.

O total do fluxo de caixa do período será a soma líquida desses três blocos.

Exemplo prático

Imagine uma construtora que, em determinado mês, teve os seguintes movimentos:

Subtotal – Fluxo de Caixa Operacional (FCO): +60.000

Subtotal – Fluxo de Caixa de Investimentos (FCI): -100.000

Subtotal – Fluxo de Caixa de Financiamentos (FCF): +200.000

Neste exemplo, ao estruturar o fluxo por categoria, o gestor consegue analisar com mais precisão de onde vieram os recursos e como foram utilizados, o que é essencial para tomar decisões de curto, médio e longo prazo.

Esse tipo de separação também é útil para identificar gargalos operacionais, avaliar a necessidade de captação de recursos ou ainda justificar pedidos de reequilíbrio econômico-financeiro em contratos públicos, especialmente em setores como infraestrutura, onde o CAPEX e o financiamento são elementos críticos da operação.

Vantagens

• Mais indicado para entender a saúde financeira da empresa;
• Transparência total das movimentações;
• Facilita o entendimento por não-contadores (ideal para reuniões com sócios, investidores e bancos);
• Permite o monitoramento diário ou semanal do caixa.

Desvantagens

• Requer um sistema contábil ou ERP robusto para registrar corretamente todas as movimentações financeiras;
• Em empresas com múltiplas obras, contratos ou filiais, pode se tornar operacionalmente mais complexo de consolidar.

Método indireto de fluxo de caixa

O método indireto parte do lucro líquido contábil e faz ajustes para chegar ao fluxo de caixa das atividades operacionais.

Esses ajustes consideram:

• Itens que afetaram o lucro, mas não afetam o caixa, como depreciação, amortização, provisões e reavaliações de ativos;
• Variações no capital de giro (aumento ou redução de estoques, contas a receber e a pagar).

É como “traduzir” a DRE (Demonstrativo de Resultados do Exercício) para a linguagem do caixa.

Exemplo prático

Suponha que a mesma construtora teve um lucro líquido de R$ 300.000 no mês. Os ajustes seriam:

• Depreciação: + 50.000
• Aumento de contas a receber: – 100.000
• Redução de contas a pagar: – 70.000

Fluxo de caixa das atividades operacionais =

300.000 + 50.000 – 100.000 – 70.000 = 180.000

Esse valor não mostra diretamente os pagamentos e recebimentos, mas sim uma estimativa de quanto caixa foi gerado a partir do lucro, ajustando distorções contábeis.

Vantagens

• Mais fácil de implementar em empresas que já possuem contabilidade estruturada;
• Facilita a comparação entre empresas e a análise por parte de investidores ou controladores;
• Útil para empresas com múltiplas unidades de negócio que já consolidam resultados por competência.

Desvantagens

• Menor transparência das movimentações;
• Pode mascarar problemas de liquidez se os ajustes forem interpretados incorretamente;
• Mais difícil de explicar para equipes operacionais ou stakeholders sem conhecimento contábil.

• Leia também: O que é modelagem financeira e como fazer

Fluxo de caixa direto ou indireto: qual escolher?

Quando usar cada um?

• Empresas com fluxo de caixa apertado, que gerenciam vários contratos simultaneamente e que participam de licitações públicas, podem se beneficiar mais do método direto, pois ele permite um controle mais granular das saídas e entradas. É também o mais utilizado quando se trata de justificativas para reequilíbrio econômico-financeiro de contratos;
• Já o método indireto é recomendado para empresas com estrutura contábil consolidada, que já utilizam a DRE como referência e precisam de relatórios sintéticos para reportes internos e externos.

Importante lembrar: as normas contábeis (como o CPC 03) permitem o uso dos dois métodos, mas recomendam apresentar o fluxo operacional pelo método direto sempre que possível, pois fornece mais transparência.

Casos práticos no setor de infraestrutura

Vamos supor uma empresa que atua na manutenção de rodovias sob um contrato de concessão. Durante o ano, a empresa precisa justificar junto ao poder concedente a necessidade de reequilíbrio do contrato, com base na defasagem entre receitas projetadas e custos realizados.

Nesse cenário:

• O método direto permite mostrar exatamente quanto foi pago em insumos, mão de obra e equipamentos, sendo mais defensável tecnicamente;
• O método indireto pode ser útil para construir cenários mais estratégicos de médio prazo, considerando a projeção do lucro operacional e seu impacto sobre o caixa.

Empresas que atuam em consórcios ou SPEs (Sociedades de Propósito Específico) também se beneficiam de demonstrativos claros e auditáveis, principalmente quando há múltiplos stakeholders ou financiadores (como bancos públicos e privados).

• Você pode se interessar: Checklist de Gestão Financeira para empresas

Como a Crescento pode ajudar

Empresas com estruturas complexas precisam ir além dos números. Na Crescento, ajudamos nossos clientes a traduzir relatórios financeiros em informações estratégicas para tomada de decisão e para entender a saúde financeira do seu negócio.  Conheça nossas soluções para sua empresa:

• Consultoria Financeira: Transformamos dados financeiros em inteligência para tomada de decisão. Elaboramos projeções, análises de viabilidade, estudos de reequilíbrio e planos de ação sob medida para o seu negócio.
• BPO Financeiro: Terceirização inteligente da gestão financeira, com controle de fluxo de caixa, conciliação, relatórios gerenciais e muito mais, com integração aos seus sistemas atuais.

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A modelagem financeira é uma ferramenta essencial para tomar decisões estratégicas bem fundamentadas.

Seja para avaliar a viabilidade de um novo projeto, captar investimentos ou planejar o crescimento sustentável de uma empresa, um modelo financeiro bem estruturado permite transformar dados e premissas em projeções realistas.

Neste artigo, vamos te explicar tudo sobre o assunto. Continue a leitura e confira:

• O que é modelagem financeira?
• Importância da modelagem financeira
• Benefícios da modelagem financeira
• Exemplos de modelagem econômico-financeira
• Como fazer uma modelagem financeira?
• Como a modelagem financeira pode dar clareza ao plano de negócios?
• Como a Crescento pode ajudar?

O que é modelagem financeira?

A modelagem financeira é uma forma de traduzir um negócio em números. Trata-se de um processo estruturado que permite representar a realidade econômica e financeira de uma empresa, fornecendo insumos para embasar as tomadas de decisão.

Essa ferramenta é fundamental para gestores, investidores e empreendedores, pois possibilita simular diferentes cenários, avaliar riscos e planejar estratégias financeiras de forma mais assertiva.

No contexto empresarial, a modelagem financeira é amplamente utilizada para:

• Criar orçamento empresarial;
• Acompanhar o desempenho histórico da empresa;
• Analisar a viabilidade econômica de novos projetos;
• Apoiar decisões de investimentos e captação de recursos;
• Simular impactos financeiros de mudanças estratégicas;
• Estruturar operações de fusões e aquisições;
• Definir o valor mais otimista para participação em licitações e parcerias público-privadas (PPPs).

– Leia também: BPO Financeiro: o que é, vantagens do serviço e quando contratar

Importância da modelagem financeira

A modelagem econômico-financeira ajuda as empresas a tomarem decisões mais embasadas em números, o que é um diferencial competitivo. Quando bem elaborada, proporciona uma visão clara da saúde financeira e auxilia na gestão eficiente dos recursos.

Independentemente do setor de atuação, a modelagem financeira é uma ferramenta indispensável para garantir que as projeções estejam alinhadas com a realidade do mercado e os objetivos da empresa.

A capacidade de testar cenários e antecipar desafios torna essa metodologia essencial para uma gestão eficaz e sustentável.

Benefícios da modelagem financeira

• Melhor planejamento estratégico: traz clareza para os resultados passados da companhia, dá previsibilidade para o desempenho financeiro futuro e apoia na alocação de recursos de maneira eficaz;
• Apoio na captação de investimentos: investidores demandam previsibilidade e segurança antes de alocar recursos;
• Gestão de riscos: antecipa possíveis desafios financeiros e permite a adoção de medidas mitigatórias;
• Eficiência operacional: permite calcular e acompanhar a margem da companhia;
• Maior credibilidade: demonstra organização e transparência financeira, aumentando a confiança de stakeholders e parceiros comerciais.

– Leia também: FP&A: o que é e qual a importância da atividade de Análise e Planejamento Financeiro

Exemplos de modelagem econômico-financeira

1. Captação de investimentos

Em um cenário no qual uma empresa necessita de um grande volume de investimentos, ela pode optar por atrair novos investidores. Um modelo bem estruturado e com resultados consistentes auxilia na definição do valuation e nas negociações com potenciais investidores.

2. Obtenção de financiamentos

Bancos e instituições financeiras exigem projeções detalhadas para aprovar crédito. A modelagem financeira dá previsibilidade do resultado estimado para a companhia, facilitando a apresentação de garantias e justificativas para a concessão de empréstimos.

3. Fusões e aquisições (M&A)

Avaliação do valor justo de um negócio antes de sua compra ou venda. Um modelo robusto permite estimar sinergias e os impactos financeiros de uma aquisição ou fusão.

4. Gestão financeira estratégica

Auxilia na análise da rentabilidade de produtos, serviços e linhas de negócio, gerando insumos para tomada de decisão sobre os canais de crescimento da companhia.

5. Licitações e PPPs

Empresas que participam de concorrências públicas precisam de modelos financeiros para definir propostas viáveis e competitivas e defender a tese de investimento, levando em conta os mais diversos cenários.

– Leia também: Evolução do mercado de concessões públicas e PPPs no Brasil

Como fazer uma modelagem financeira?

A modelagem financeira é um processo estruturado que envolve algumas etapas essenciais para garantir uma análise precisa e confiável. Na Crescento, usamos uma metodologia de cinco passos:

1. Levantamento de hipóteses

Nessa primeira etapa cabe ao responsável pela modelagem, partindo da sua experiência, levantar hipóteses sobre a realidade e funcionamento da companhia, contexto em que opera, mercado e concorrência, etc.

Assim será possível elencar as principais métricas que ajudarão a traduzir a realidade do negócio em números e direcionar a próxima etapa da modelagem.

2. Análise histórica

A análise de dados financeiros passados permite identificar padrões de desempenho e embasar projeções futuras com maior precisão. Esse processo envolve:

• Levantamento de premissas operacionais e financeiras;
• Análise de mercado e benchmarking com concorrentes;
• Avaliação de indicadores-chave de desempenho (KPIs);
• Revisão de arquivos contábeis e histórico gerencial.

Com essa análise, é possível definir premissas sólidas para as projeções financeiras.

3. Projeções

De posse de uma boa análise histórica, é possível construir projeções que irão pautar a modelagem financeira a fim de garantir a acuracidade das projeções e permitir a simulação de diferentes cenários de sensibilidade. Essa etapa inclui:

• Estimativa detalhada de receitas;
• Definição dos custos e despesas atrelados ao dia a dia da operação;
• Projeção dos investimentos necessários para expansão e manutenção do negócio;
• Projeção de financiamentos;
• Cálculo dos impostos com base nas projeções realizadas;
• Modelagem de impactos fiscais e tributários.

4. Demonstrações financeiras

Com base nas projeções, estruturamos as demonstrações financeiras que nada mais são do que a linguagem universal dos negócios. Os principais documentos são:

• Demonstração de Resultado do Exercício (DRE): análise da lucratividade do negócio;
• Balanço Patrimonial: estrutura de ativos, passivos e patrimônio líquido;
• Fluxo de Caixa: planejamento da liquidez e gestão do capital de giro.

5. Avaliação

A avaliação visa suportar a tomada de decisões da companhia. Pode ajudar a responder perguntas complexas como: qual é o valor justo da empresa ou perguntas mais simples como: o orçamento para o próximo ano está coerente com a realidade da minha empresa?

Além disso, podem ser realizadas análises específicas, como:

• Estudos sobre benefícios fiscais e impactos tributários;
• Estruturação de reorganizações societárias;
• Avaliação de covenants para obtenção de financiamento;
• Valor Presente Líquido (VPL): avalia a rentabilidade descontando os fluxos de caixa futuros;
• Taxa Interna de Retorno (TIR): mede o retorno percentual do investimento;
• Payback: tempo necessário para recuperar o investimento inicial;
• Cálculo do custo de capital próprio (CAPM) e o custo ponderado de capital (WACC): avaliação do custo de financiamento do negócio;
• Análises de múltiplos e desconto de dividendos: utilizadas para avaliar o valor de mercado da empresa.

– Leia também: CFO as a Service: o que é, como saber se sua empresa precisa e como contratar

Como a modelagem financeira pode dar clareza ao plano de negócios?

A tomada de decisão orientada por dados concretos permite que sócios e investidores enxerguem, de forma quantitativa, o impacto de cada escolha e antecipem desafios financeiros antes que comprometam a operação.

Visibilidade para sócios, fundadores e investidores

A modelagem financeira possibilita detalhar:

• Receitas projetadas: estimativa realista do crescimento do faturamento com base em premissas sólidas;
• Custos e despesas: mapeamento dos principais gastos operacionais;
• TIR e VPL: projeção do retorno financeiro considerando os fluxos de caixa do projeto e do acionista;
• Cenários estratégicos: simulações de crescimento otimista, realista e conservador, ajudando na mitigação de riscos.

Além disso, a modelagem permite visualizar as correlações entre receita, custos e investimentos. Por exemplo, um gestor pode avaliar diferentes estratégias de crescimento e entender qual delas realmente maximiza os retornos ao considerar o investimento necessário e os impactos sobre os custos.

O impacto no resultado do negócio

Imagine um cenário em que a companhia precisa decidir entre dois cenários de expansão:

• Cenário A: crescer seu lucro líquido em 10% a.a pelos próximos 5 anos ou
• Cenário B: crescer seu lucro líquido em 5% a.a pelos próximos 5 anos.

A princípio, tendemos a escolher o cenário A, porém, apenas a informação sobre o crescimento do lucro pode acarretar decisões erradas. Agora, imagine que no Cenário A a empresa precise investir 10x mais do que a empresa no Cenário B. Essa nova premissa ilustra como é difícil tomar uma decisão sem embasamento numérico.

O uma modelagem faz é uma avaliação completa dos cenários com todos os possíveis impactos, levando em conta as variáveis de uma maneira completa.

Um modelo financeiro estruturado permite comparar esses cenários e tomar a melhor decisão.

Como a Crescento pode te ajudar?

A Crescento é uma empresa de consultoria financeira especializada em consultoria financeira empresarial, modelagem financeira e estruturação de negócios. Nossa equipe combina experiência de mercado com uma abordagem prática para transformar dados em estratégias financeiras sólidas.

Se você deseja um modelo financeiro personalizado para impulsionar seu negócio, entre em contato conosco e descubra como podemos ajudar!

Nos últimos anos, as concessões públicas e parcerias público-privadas (PPPs) no Brasil têm se consolidado como ferramentas essenciais para impulsionar o desenvolvimento da infraestrutura. 

Setores estratégicos como transporte, energia, saneamento e telecomunicações têm se beneficiado dessas iniciativas, permitindo maior investimento, modernização e eficiência na prestação de serviços públicos.

Neste artigo, vamos te mostrar a evolução das concessões no Brasil, os principais benefícios para os stakeholders e os critérios de escolha nos processos licitatórios, além de abordar os desafios e riscos envolvidos nesses modelos. Boa leitura!

Aqui você vai encontrar:

• Concessões públicas no Brasil: impacto no desenvolvimento de infraestrutura

• Benefícios das concessões e PPPs para os Stakeholders

• Distribuição de risco nos projetos de concessões e PPPs

• Critérios para escolha do vencedor em uma licitação

• Como são originados os projetos de concessão e PPP?

• Avaliação financeira dos projetos de concessão e PPP

Concessões públicas no Brasil: impacto no desenvolvimento de infraestrutura

As concessões públicas e parcerias público-privadas (PPPs) no Brasil assumiram um papel de destaque como instrumento fundamental para o desenvolvimento de infraestrutura e a melhoria na prestação de serviços públicos. Impulsionadas por programas e políticas governamentais, essas concessões ganharam espaço em setores estratégicos da economia, como transporte, energia, saneamento e telecomunicações.

O país experimentou, nas últimas décadas, um crescimento significativo no número e na magnitude dos projetos de concessão. As rodovias Presidente Dutra e BR-116, os aeroportos Guarulhos (SP) e Galeão (RJ), além das concessões de saneamento em Alagoas e Rio de Janeiro, são exemplos de grandes ativos de infraestrutura concedidos à iniciativa privada. Esses projetos trouxeram investimentos vultosos, contribuindo para a modernização e expansão da infraestrutura brasileira.

Em 2023, o número de editais e parcerias público-privadas (PPP) atingiu o maior patamar da história, com 440 editais publicados. Isso representa um crescimento de 52% em relação a 2022 e um aumento impressionante de 1.090% em comparação com o número de editais de 10 anos atrás.

As primeiras concessões no Brasil estavam concentradas em ativos dos governos federal e estadual. No entanto, com avanços na capacidade técnica para a modelagem de contratos, alinhamento dos objetivos municipais com os modelos de PPPs e ações legislativas que oferecem maior segurança jurídica, essas iniciativas também estão crescendo no âmbito municipal. Setores como iluminação pública, resíduos sólidos e água/esgoto têm se destacado. Segundo o Radar PPP, o triênio de 2021-2023, mesmo faltando um ano para o fim dos mandatos atuais, já conta com 730 editais publicados, frente aos 550 do ciclo completo de 2017-2020.

Benefícios das concessões e PPPs para os Stakeholders

O crescimento das concessões e PPPs demonstra a percepção de valor positivo gerado para todas as esferas do poder público. A concessão da exploração de ativos para a iniciativa privada resolve dois desafios enfrentados pela administração pública:

1. A incapacidade do governo de realizar os investimentos necessários para expandir o atendimento à população e modernizar os ativos;
2. A necessidade de concentrar esforços em áreas prioritárias da gestão pública.

Os impactos dessas concessões e PPPs podem ser altamente positivos para todos os stakeholders:

• Poder público: melhora os serviços prestados à população por meio do destravamento de investimentos e modernização da operação, garantindo maior eficiência no cumprimento dos objetivos sociais;
• Setor privado: oferece oportunidades de investimento e diversificação de recursos;
• População: se beneficia de serviços públicos com maior eficiência, investimentos e modernização.

Distribuição de risco nos projetos de concessões e PPPs

Atualmente, os dois modelos mais adotados no Brasil são as concessões plenas e as PPPs. Nos editais de concessão plena, a receita proveniente da exploração comercial do ativo (tarifária e acessória) deve ser suficiente para financiar a operação, os investimentos necessários e garantir a rentabilidade dos investidores.

Por outro lado, as PPPs recebem parte ou toda a receita diretamente das contraprestações do poder público, uma vez que a receita de exploração sozinha não é suficiente para a autonomia do ativo.

Nas concessões plenas, o risco da operação é transferido para as concessionárias, que são responsáveis por gerar a receita prevista. Já nas PPPs, há uma garantia de receita mínima por parte do poder concedente, mas isso expõe o projeto a maiores riscos financeiros e jurídicos, vinculados ao ente público.

Critérios para escolha do vencedor em uma licitação

Nos editais de concessões plenas, o vencedor geralmente é determinado pela empresa que oferece a maior outorga (valor pago pelo direito de exploração do ativo) ou o maior desconto sobre a tarifa base do serviço oferecido, podendo haver uma combinação de ambos.

Para o poder público, a escolha da outorga proporciona uma infusão imediata de caixa, utilizada para alívio financeiro ou realocação de investimentos. Já o desconto na tarifa beneficia diretamente a população, que paga menos pelos serviços.

Nas PPPs, o critério mais comum é o maior desconto sobre a contraprestação oferecida pelo poder concedente.

Como são originados os projetos de concessão e PPP?

Os estudos para o lançamento de editais podem começar tanto pela iniciativa pública quanto privada, comumente através do Procedimento de Manifestação de Interesse (PMI). Nessa fase, são coletados estudos de viabilidade, como modelos de negócio, projeções de demanda, receitas, OPEX¹, CAPEX², entre outros. Esses estudos podem ser usados total ou parcialmente na elaboração do edital de licitação.

• Leia também: Reequilíbrio econômico-financeiro do contrato

Avaliação financeira dos projetos de concessão e PPP

Os projetos de concessão e PPP são avaliados financeiramente através de fluxos de caixa projetados no edital de licitação, considerando os custos operacionais (OPEX) e os investimentos em capital (CAPEX).

No exemplo citado, trata-se de uma concessão plena, com o critério de maior outorga oferecida. A outorga sugerida, de R$ 300 milhões, é dimensionada para alcançar uma meta que oferece aos investidores uma rentabilidade adequada ao risco do projeto. A Taxa Interna de Retorno (TIR), de 9,70% ao ano, representa a rentabilidade anual média do investimento ao longo dos 10 anos de operação. Esse retorno é definido pelo poder concedente (um input). Já o valor da outorga de referência é o output do estudo financeiro.

Os cálculos do exemplo, comumente adotados em editais de concessões públicas, se baseiam no Free Cash Flow to Firm (FCFF). O FCFF representa a geração de caixa disponível para acionistas e credores. A adoção desse método demonstra a intenção do poder público de transferir os benefícios e riscos da alavancagem para a concessionária privada, já que as projeções financeiras do edital desconsideram o fluxo de caixa de financiamento.

As estimativas financeiras presentes no edital são encaradas pelas empresas interessadas como um ponto de partida. Cada empresa realiza seus próprios estudos, considerando sua expertise no setor, otimização da operação, eficiência na implantação do CAPEX e capacidade de financiamento.

Continue a leitura e aprofunde no tema: Análise financeira em concessões públicas: como ser competitivo em leilões de infraestrutura

¹ OPEX: Operational expenditure, referente aos custos e despesas da operação.
² CAPEX: Capital expenditure, referente aos investimentos necessários para a operação e maturação do ativo.

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